روی برندگان بلندمدت در بازارهای نوظهور تمرکز کنید


به عنوان یک نوع ماجراجو، مدت هاست که از بازارهای نوظهور و مرزی حمایت کرده ام. اما در سال‌های اخیر استراتژی موفقیت‌آمیزی نبوده است، به‌ویژه سهام ایالات متحده تسلط داشته است.

بنابراین، با کمی ترس، پیشنهاد می‌کنم که ممکن است ارزش بازنگری این رویکرد را در سال آینده داشته باشد – با چند ترفند مهم. اجازه دهید ابتدا به خود یادآوری کنیم که اگرچه ایالات متحده تنها یک چهارم (۲۴ درصد) تولید ناخالص داخلی جهانی را به صورت نقدی به خود اختصاص می دهد، اما بازارهای سهام آن ۶۲ درصد از ارزش بازار سهام جهانی را تشکیل می دهند.

آن را با ارقام ذکر شده توسط چارلی رابرتسون، اقتصاددان ارشد بانک سرمایه گذاری بازارهای نوظهور Renaissance Capital مقایسه کنید. او می گوید که تقریباً ۳۴۰ میلیون آفریقایی و ۳۵۵ میلیون آسیای جنوبی در سال ۲۰۲۰ وارد گروه سنی ۱۵ تا ۱۹ سال خواهند شد. رابرتسون، نویسنده کتاب می گوید: «تئوری اساسی اقتصادی نشان می دهد که کشورهایی که از رشد جمعیت در نسل جوان سود می برند، در درازمدت برنده اقتصادی هستند. سفر در زمان مقرون به صرفهکتاب جدید اقتصادهای در حال توسعه.

در مقابل، دارایی‌های بازارهای نوظهور – سهام و بدهی – در چند ماه آینده با باد مخالف شدیدی مواجه خواهند شد، به ویژه به دلیل دلار قوی، که در همه جا، از جمله در بریتانیا ویران می‌کند (بعضی اکنون پوند استرلینگ را یک عنوان می‌دانند. کالاهای در حال ظهور) بازارهای فارکس).

اما حتی اگر این سناریوی ضعیف اقتصادی، که به احتمال زیاد کاهش یا رکود را پیش‌بینی می‌کند، به اندازه کافی بد نباشد، فضای بازارهای نوظهور نیز با یک مشکل ساختاری عمیق مواجه است. شاخص‌های کلیدی مورد استفاده برای ردیابی این فضا، مانند شاخص‌های ارائه شده توسط MSCI، دیگر برای هدف مناسب نیستند.

سرمایه گذاری در دسته گسترده بازارهای نوظهور جهانی به طور فزاینده ای غیرعاقلانه است و سرمایه گذاران باید رویکرد تفنگ به کشورها را اتخاذ کنند. چین و شرکای تجاری وابسته به آن، هنگ کنگ، تایوان و کره جنوبی اکنون بخش بزرگی – حدود ۶۵ درصد از ارزش کل شاخص – را تشکیل می دهند و بقیه متعلق به کشورهای ثروتمندی مانند امارات متحده عربی و کویت است. در حال توسعه؟ شاید، اما به ندرت ظاهر می شود.

من پیشنهاد می‌کنم که رویکرد ونیز برای انتخاب کشورها و بازارهایی با پتانسیل بالا، اما شاید کمتر از ارزش‌گذاری شده، رویکرد معقول‌تری است. اینها شامل هند، ویتنام و حتی ترکیه می شود، جایی که حکومت تک نفره موثر رجب طیب اردوغان در سال آینده با آزمون انتخاباتی روبرو خواهد شد.

آمریکای لاتین نیز جالب است اگر به نحوی از رکود اجتناب کنیم و من هر روز از طریق چین به هند بروم. سهام آن گران است، اما همانطور که رابرتسون به ما یادآوری می کند، خرید کشورهای با رشد بالا – در چند برابر بالا – ممکن است در یک بازه زمانی یک ساله منطقی نباشد، اما در ۱۰ سال نتیجه می دهد.

اگر بتوانید کشورهایی را شناسایی کنید که می توانند ۷ درصد در سال رشد کنند، اقتصاد را در یک دهه دو برابر کنند، آن را در یک نسل چهار برابر کنند، و در ۳۰ سال هشت برابر رشد کنند، آنگاه سرمایه گذاران باید در موقعیت بسیار بهتری نسبت به سرمایه گذاران در کشورهای در حال توسعه باشند. عمل کنید فقط ۲ درصد در سال.

ویتنام یکی دیگر از برندگان فروپاشی چین است. من از اظهار نظر اخیر Dynam Capital، مدیر یکی از بزرگترین صندوق های ویتنامی فهرست شده در لندن شگفت زده شدم. ویتنام به سرعت در حال تبدیل شدن به یکی از ذینفعان اصلی تحول زنجیره تامین است و در ماه‌های اخیر به طور فزاینده‌ای نشان داده است که چگونه سیاست‌های “باز بودن به روی تجارت” دولت نتیجه می‌دهد. فام مین چین، نخست وزیر ویتنام، زنگ پایانی بورس نیویورک (NYSE) را در ماه می به صدا در آورد. به نوعی نمی توانم تصور کنم که هیچ مقام دولتی چین در بورس نیویورک میزبانی شود.

رابرتسون دو مشاهده انجام می دهد که ارزش تکرار دارد. اولین مورد این است که برق برای تولید در کشورهای در حال توسعه مورد نیاز است (ترجیحاً ارزان و قابل تجدید). من یک صندوق جدید انرژی های تجدیدپذیر به نام ThomasLloyd Energy Impact را برجسته می کنم که با قیمت ۸۹.۵ پنس با حق بیمه ۷.۳ درصد معامله می شود. این شرکت پرتفوی دارایی های تجدیدپذیر با ارزش بالا را در هند و فیلیپین، دو تا از بزرگترین سرمایه گذاران فهرست شده، راه اندازی کرده است.

سپس آفریقا که به عنوان قبرستان بسیاری از سرمایه گذاران بریتانیایی عمل کرد. من هنوز فکر می‌کنم این قاره‌ای است که باید تماشا کرد، اما همچنین به خوبی می‌دانم که بسیاری از سرمایه‌گذاری‌های آفریقایی فهرست شده از بین رفته‌اند. اما دو نوع وجود دارد که پیشنهاد می کنم به آنها توجه کنید و هر دو در لیست لندن آمده اند.

Helios Towers شبکه ای از برج های تلفن همراه در سراسر قاره دارد و از رونق پوشش پهنای باند تلفن همراه بهره می برد. سهام آن در ماه های اخیر ضربه بزرگی خورده است اما اکنون بسیار جالب تر به نظر می رسد.

من همچنین Slide Law on the Great Estate Income Group را مدیریت می‌کنم که دارای مجموعه‌ای از املاک اجاره بلندمدت با مستاجران چندملیتی با کیفیت بالا با تمرکز قوی بر روی سه کشور است: موزامبیک، موریس و مراکش. من فکر می کنم که تنزیل احتمالاً در چند سال آینده تشدید می شود زیرا سرمایه گذاران متوجه می شوند که سبد سهام نسبتاً قوی به نظر می رسد.

مانند Helios، سهام نیز روزهای سختی را پشت سر گذاشته است و طی سال گذشته ۲۵ درصد کاهش یافته است. آنها در حال حاضر با تخفیف شدید نسبت به NAV معامله می کنند – قیمت سهام ۳۶p است اما NPV در حال حاضر ۰.۸۷ دلار است که ۵.۳٪ با اشغال ۹۴٪ است.

برای کشورهای خاصی در آفریقا، رابرتسون را تکرار کنید و به مراکش، غنا، کنیا و رواندا نگاه کنید. من فکر می کنم سرمایه گذاران باید برای ۱۰-۲۰ سال آینده به آنها توجه کنند.

دیوید استیونسون یک سرمایه گذار فعال سهام خصوصی است. پست الکترونیک: [email protected]. توییتر: جاسازی توییت